其中一个机灵的交易员立刻回答道：“当然是收缩利率期货方面的头寸，又或者干脆直接清掉所有的债券头寸。”

“就是这个道理！”钟石拍手赞许道：“要是某个基金在美国债券市场上的头寸很大，这次亏损了很多，那么他们就必须缩减欧洲债券市场的头寸，甚至是撤离欧洲，这就是最近为什么欧洲债券市场反向大跌的原因。”

众人给他这么一说，这才明白过来为什么最近欧洲市场反向波动的原因。当然，这只是其中一方面的原因，更为重要的是，日本财团的进场使得这些原本就有些惶惶不可终日的对冲基金们感受到更大的压力，这才不管欧洲降息的事实而撤退。

“持续做空，同时加大头寸，最少也要持有六成以上的仓位，我想经纪人方面也说不出什么来，毕竟咱们的账户还是在盈利。到了三月份就开始减少头寸，到那个时候我再重新估算一下情况，怎么样，能做到吗？”钟石见他们明白了，又开始布置起操作的策略来。

“好的！”交易员们纷纷开口答应，接着和钟石告别回去休息，留在早晨和钟石讲述行情已经成了他们这段时间的惯例。

等到操作美国债券的交易员们上班后，路易斯跟着钟石走进会议室，拿着一份华尔街日报给钟石看，趁着这个时机给钟石讲述道：“日本方面宣布减持五十亿美元的美国国债，今天的开盘看来收益率又要上升了。”

五十亿美元？钟石皱了一下眉头，相比于美国的经济总量，这点钱根本就是九牛一毛，即便是相对于整个债券市场来说，也不过是毛毛雨。

美国的资本市场发达，除了国债市场，还有企业债市场，光是债券种类以付息方式的就可以分为分割利息债、分割本金债、反分割利息债、反分割本金债，除此之外还有品种繁多的衍生品工具，光是国债市场就有数千亿美元之多，就别说规模更为庞大的企业债市场了。

“看来日本人也意识到债券市场的风险了，虽然这一次减持的规模不算多，但是这可能是一个信号，未来一段时间还有可能减持。”路易斯絮絮叨叨地说了半天，最后下了结论。

“你说的不错，但又不完全对。”钟石点了点头，接着他的话继续说道：“你有没有想过，日本人出售了这笔债券后的资金去向呢？”

“兑换成日元啊……不对！”路易斯脱口而出道，可随即就发觉不对劲，现在日元兑换美元的汇率正处于一个历史高点，要是在这个时候将这笔资金兑换成日元，傻子都不愿意。“既然连债券都不愿意冒险，那么只能存在银行里吃利息了！”

“不错！”钟石冲着路易斯竖起了大拇指，“最近美国有明显通货膨胀的趋势，因此美联储才宣布加息。虽然短期利率不能和长期利率相比，但是安全无风险啊，这才是外汇管理的第一要义。但是你想过没有，这笔钱通过乘数效应放大后，又增加了市场上的流动性，还不是照样给美国的经济增加通胀的预期？”

所谓的乘数效应，是指货币在流通体系中通过不断存放之后放大的效应。举个例子，在存款准备金率10的前提下，向某银行存入100元，银行在缴纳10元的保证金后将90元放贷出去，然后这90元又流通到银行里，在付出9元保证金后再次流通出去……如此反复，最终在市场上形成了1000元的流动性。

路易斯悚然而惊，这才意识到日本出售国债的危害性，他不由地担心道：“如果是这样，那么未来债券市场上收益率上升，债券价格下跌，这些人出售债券而导致市场上的钱越来越多，岂不是美联储的加息就白加了？”

“不！”钟石斩钉截铁地说道：“要都是这样，那么对经济的宏观调控就别提了，你要知道美联储可有几百种手段解决这种问题。加息可是最温柔的一种手段，别的不说，就说提高准备保证金率一个点，就能从市场上回笼几千亿美元的资金，足以抵消这种乘数效应带来的损失。”