为了不让公众看到政府为了重整军备，而负担着巨额的债务，西北政府发行了“冶金研究所证券”▲“冶金研究所”实际上是一个纯属虚构的机构，它的资本由各主要军火生产厂家，也就是由司马昭名下的西北公司和其它的新建私立兵工企业提供。

西北政府则用这种证券偿付军火购置费用，而在西北储备银行和金城银行的德，这种证券交到军火生产商手中后将不兑现，或尽量把兑现期延后，利息由政府支付。这就相当于两家银行向政府提供了一笔规模巨大的信贷。从共和六年开始至共和七年。仅不过一年半时间的时间，已经发行地冶金研究所证券面值达5亿西储券，而从发行至今实际兑现的只有不到3亿元，而且实际兑现的这部分大都是分配给了非西北公司的私立兵工企业。

“巨额的利息？”

显然司马没料地所谓地财政紧张，竟然是指政府发行的高额债券所需要负担地巨额利息，为了这场战争，司马所采用的经费保障是参考了二战时地德国的成熟经验制定的，公开的债券和隐密的证券发行保障了西北有足够的资金，把这场战争进行下去。尽管代价是边防公署因而控制了整个西北的就控制了银行界的全部信贷权。

“没错！就是巨额利息！我们发行的国防债券的利息虽然是全国最底。但是也高达四厘五至五厘之间！而政府其它各类债券的利息则在五厘至六厘之间，我们在美国发行的债券因为利息只有六厘，不能和英法两国在美国发行的十厘债券相比，所以发行量有限仅只有不足五千万美元，在我们的负债中所占的比例不大。冶金研究所证券的利息最低。但是有三厘四。我们一年光是利息就需要负担5亿！几乎和我们一个月的财政收入相当，而且随着三类债券的发行。这个数字还在增加。司马恭喜你，在西北取得奇笺地崛起的同时≈在西北人均负债额是全世界最高的！仅只是利息一项，西北五省人均负息就高达近四元！”

穆藕初在说话用一种似乎无奈的口气说着这些数字。仅仅不到一年半，西北政府就从全中国资金最充沛地方政府，变成了中国负债最多的地方政府，负债总额是中央政府的六倍，用负债累累都已经无法形容西北，这恐怕也是西北的奇迹之一吧！

“人均负债全世界最高？人均负息四元！如果换成的人均负债是多少？”

从穆藕初的话里司马听到了其中的意思。司马在心里想着这个问题。

战争是个吞金兽，不到一年半的战争几乎将西北积蓄的财富消耗一空，尽管在表面上西北并没有因为战争的衰败，反而因为战争的爆发，工业得到了进一步发展，军事工业、军需工业以及种种与之相关的轻重工业都在战时体制高速发展，但是这一切的代价是政府负担了巨额的债务，而这些债务未来有偿还全部依赖于的政府的税收偿还。

“湘，把西北公司目前掌握的冶金研究所地债券换成不付利息的国库券吧！”

在沉默了几分钟之后司马开口说到，如果需要承担的话，由自己承担或许是个不错的选择。自己拥有西北公司的80地股份，这意味着司马拥有着这个时代的中国最庞大的财富▲且西北公司的非军需工业的民品生产的庞大利润足以种西北公司保持庞大的利润。

司马的话让穆藕初一愣，目光有些诧异的望着司马。

“主任……这……”

然后司马面带笑色地打断了穆藕初的话，然后说出了自己的决定。

“这什么这！或是西北完了，我的西北公司也完了，你知道的。仅只是“浪莎”丝袜一项，每个月就给西北公司创造的数千万美元的利润，还有高档时装、化妆品、日化品，这些高利润商品的利润就足以维持西北公司的运营，更何况还有机械、钢铁、汽车，军工生产地只占到西北公司的一小部分，占公司整体利润则更低，再说这现在政府在一定程度上也偏向于西北公司……湘，你不用说。我知道，既便是我自己有时也会偏向于我自己的公司不是，就这么决定了，把西北公司掌握的冶金研究所证券还有其它各类债券都转成不付息的国库券，国库券本身就是建立在自愿的基础上不是吗？”

人们常说，没有西北公司就没有今天的西北，但是他们一直都忽视着一个事实，没有现在的西北同样没有现在的西北公司，西北公司现在并不是一个纯粹意义地企业。尽管司马曾经试图剥离西北公司和政府之间的联系，但是西北公司实际上早已经渗透到了政府的各个角落，强制性的剥离并不现实。

“主任，仅仅只是这么做并不足以挽回目前的局面，利用公司地巨额利润并不能解决所有问题，如果要解决现在地财政问题，我们必须要另想他法。加征战争税并不现实，毕竟降底税赋、提高收入、扩大内需是西北的发展核心，西北今天地一切几乎都是建立在三者之上。如果像英国、法国那般为了种战争而杀鸡取卵，增加个人所得税，对奢侈品征收00的消费税，对非工资地意外收入，征收94的税。代价是以牺牲国内的发展潜力为前提。”

虽然对于司马的决定可以缓一时之急。但是在穆初藕看来这并不能解决所有问题。这场战争还会打多长时间，还需要多少钱。西北的财政压粱会随着战争的进行，而越来越大而不会有所减轻。

一直以来西北最喜欢标榜的成就之一。就是西北的工业发展和公民收入的增长。中国各地的轻工业企业主在国内外获得的巨额利润，被转化成了西北制造的机械设备和诸多的工业制成品，而酣战的欧洲战场和西北不断扩大的军备需要，刺激着西北的军火工业和相关产业的畸形繁荣发展。

“熟练的工人进工厂，不熟练的工人建工厂、修道路。”，这是西北的经济得已成功的秘决，依靠着前所未有的国内外庞大的市场，西北的经济始终都像装着一台大功率发动机一般强有力的前进着，工业发展的需求将国内各省大量的农民转化为了一智市的就业大军。

这些就业大军进入劳动列场后，尽管他们的平均薪金并不高，但是社会的总体购买力增加了，而中国国内基本消费品的丰富，使得购买力的增加并没有停留在帐面上同，而是转化为了社会消费。尽管在中国自古以来都崇尚着朴素而简朴，求温饱不求奢华的生活，但是西北的宣传机器仍然鼓励着人们消费。

次级贷款的购房、分期付款的汽车，外贸的繁荣和内需的高速增长在西北甚至整个中国被融合在一起▲所有的一切都是建立在庞大的就业大军收入提高的基础上，而这一切的根源则是建立在较低的税赋为企业主创造了更多的利润，使得他们有能力投资兴建新工厂，而一但提高税赋则会打破目前的良性循环。

“还有一个办法，不过这个办法有点……”

穆藕初看着司马在心里盘估着这自己的这个法子会不会被他接受，毕竟这个办法实在是

穆藕初先前的担心正是司马的担心，税收绝对不能增加，一但打破这种目前西北经济的良性循环。到时受到重创地西北经济根本，在战争时期各国都迫于无奈而做出杀鸡取卵之事，但是往往却需要十几年甚至更长的时间才走出战争对本国经济的创伤。

“说！”